Facebook-Aktie 2012: Warum Anleger nach dem Börsengang auf weiter fallende Kurse setzten

Der Börsengang von Facebook sollte im Mai 2012 zu einem der größten Ereignisse der amerikanischen Technologiebranche werden. Tatsächlich begann für die Aktie unmittelbar danach eine schwierige Phase.

Nur elf Tage nach dem Börsendebüt konnten Anleger erstmals auch mit Optionen auf die Facebook-Aktie handeln. Schon am ersten Tag zeigte sich erhebliche Skepsis: Viele Marktteilnehmer sicherten sich gegen weitere Kursverluste ab oder spekulierten ausdrücklich darauf, dass die Aktie noch tiefer fallen würde.

Am 29. Mai 2012 fiel der Facebook-Kurs zeitweise unter 30 Dollar. Damit hatte die Aktie innerhalb von weniger als zwei Wochen mehr als ein Fünftel ihres Ausgabewerts verloren.

Der schnelle Absturz machte aus dem gefeierten Börsengang innerhalb weniger Tage eine Debatte über Bewertung, Wachstumserwartungen und das Vertrauen der Anleger.

Facebook ging mit einem Ausgabepreis von 38 Dollar an die Börse

Facebook feierte am 18. Mai 2012 sein Börsendebüt an der Nasdaq.

Der Ausgabepreis lag bei 38 US-Dollar je Aktie.

Der Börsengang brachte dem Unternehmen und verkaufenden Altaktionären mehr als 16 Milliarden Dollar ein und gehörte damit zu den größten Börsengängen eines Technologieunternehmens überhaupt.

Die Erwartungen waren entsprechend hoch.

Facebook hatte zu diesem Zeitpunkt bereits Hunderte Millionen Nutzer und war eines der bekanntesten Internetunternehmen der Welt. Viele Investoren gingen davon aus, dass sich das enorme Nutzerwachstum langfristig auch in entsprechend hohen Werbeerlösen und Gewinnen niederschlagen würde.

Doch bereits am ersten Handelstag zeigte sich, dass die Euphorie Grenzen hatte.

Die Aktie stieg zwischenzeitlich zwar deutlich über den Ausgabepreis, schloss den ersten Handelstag jedoch nur knapp darüber.

In den folgenden Tagen begann der Kurs zu fallen.

Technische Probleme überschatteten den Börsenstart

Der Facebook-Börsengang verlief auch technisch nicht reibungslos.

An der Nasdaq kam es zu erheblichen Problemen bei der Verarbeitung von Kauf- und Verkaufsaufträgen.

Einige Anleger wussten über längere Zeit nicht, ob ihre Orders tatsächlich ausgeführt worden waren. Die Börse räumte später Fehler im Handelssystem ein.

Gerade bei einem derart großen und öffentlich beachteten Börsengang verstärkte das die Unsicherheit.

Gleichzeitig wurde Kritik an der Preisgestaltung des Börsengangs laut.

Facebook und die beteiligten Banken hatten kurz vor dem Börsenstart sowohl die Zahl der angebotenen Aktien als auch die Preisspanne erhöht.

Nach dem schwachen Start stellte sich zunehmend die Frage, ob der Unternehmenswert zu optimistisch angesetzt worden war.

Die Aktie fiel innerhalb weniger Tage deutlich

Bereits wenige Handelstage nach dem Börsengang notierte Facebook deutlich unter dem Ausgabepreis.

Am 29. Mai 2012 schloss die Aktie bei 28,84 Dollar.

Damit lag sie rund 24 Prozent unter den 38 Dollar, die Investoren beim Börsengang bezahlt hatten.

Der schnelle Kursverlust war für einen großen und stark beachteten Börsengang ungewöhnlich.

Facebook galt zu diesem Zeitpunkt bereits als eines der wichtigsten Unternehmen der digitalen Wirtschaft. Umso größer war die Aufmerksamkeit, als die Aktie statt der erwarteten Kursgewinne innerhalb weniger Tage deutlich an Wert verlor.

Am 29. Mai begann der Handel mit Facebook-Optionen

Ein weiterer wichtiger Termin folgte am 29. Mai 2012.

An diesem Tag begann der Handel mit Optionen auf die Facebook-Aktie.

Die Nasdaq hatte zuvor angekündigt, entsprechende Kontrakte ab diesem Datum anzubieten.

Mit Optionen können Anleger auf zukünftige Kursentwicklungen setzen oder bestehende Positionen absichern.

Grundsätzlich gibt es dabei zwei besonders wichtige Varianten:

Call-Optionen geben dem Käufer das Recht, eine Aktie zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen.

Put-Optionen geben dagegen das Recht, eine Aktie zu einem bestimmten Preis zu verkaufen.

Wer mit steigenden Kursen rechnet, kann beispielsweise Call-Optionen kaufen. Wer sinkende Kurse erwartet oder sein Depot gegen Verluste absichern möchte, kann Put-Optionen nutzen.

Gerade die Nachfrage nach Put-Optionen war deshalb ein interessanter Indikator für die Stimmung gegenüber Facebook.

Viele Anleger setzten auf weitere Kursverluste

Am ersten Handelstag der Facebook-Optionen war das Interesse außergewöhnlich groß.

Nach damaligen Marktdaten wurden sehr viele Put-Optionen gehandelt.

Bloomberg berichtete während des Handelstages, dass das Volumen der Puts zeitweise über dem der Calls lag. Besonders gefragt waren Kontrakte, die einen weiteren Rückgang der Aktie ermöglichten oder dagegen absicherten.

Unter den besonders stark gehandelten Kontrakten befanden sich Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 30 Dollar.

Auch Optionen mit niedrigeren Kurszielen wurden gehandelt.

Einige Marktteilnehmer spekulierten damit ausdrücklich darauf, dass Facebook weiter fallen könnte.

Das bedeutete nicht, dass sämtliche Anleger von einem langfristigen Absturz des Unternehmens überzeugt waren.

Ein Teil der Nachfrage nach Put-Optionen dürfte auch von Investoren gekommen sein, die bereits Facebook-Aktien besaßen und sich gegen weitere Verluste absichern wollten.

Trotzdem war die Stimmung deutlich skeptischer als noch vor dem Börsengang.

Warum Put-Optionen für Anleger interessant waren

Optionen ermöglichen es Anlegern, mit vergleichsweise geringem Kapitaleinsatz auf eine Kursbewegung zu reagieren.

Ein Investor, der beispielsweise erwartet, dass eine Aktie von 30 auf 25 Dollar fällt, muss nicht zwangsläufig Aktien leerverkaufen.

Er kann stattdessen eine Put-Option erwerben.

Fällt die Aktie tatsächlich, kann der Wert dieser Option steigen.

Das Risiko ist jedoch erheblich: Entwickelt sich der Aktienkurs anders als erwartet, kann die Option stark an Wert verlieren oder am Ende vollständig wertlos verfallen.

Bei Facebook war die Situation 2012 besonders interessant, weil es nach dem Börsengang noch keine lange Börsenhistorie gab.

Der Markt musste erst herausfinden, welchen Preis Anleger für das Unternehmen dauerhaft akzeptieren würden.

Die Bewertung von Facebook stand zunehmend in der Kritik

Eine der wichtigsten Fragen lautete:

War Facebook beim Börsengang schlicht zu teuer?

Das Unternehmen wurde beim Börsendebüt mit mehr als 100 Milliarden Dollar bewertet.

Für ein junges Internetunternehmen mit starkem Wachstum war eine hohe Bewertung grundsätzlich nicht ungewöhnlich.

Doch Anleger bezahlten einen erheblichen Aufschlag auf die damaligen Gewinne.

Damit musste Facebook in den folgenden Jahren sehr stark wachsen, um diese Bewertung wirtschaftlich zu rechtfertigen.

Bereits unmittelbar vor dem Börsengang waren zudem Sorgen über das zukünftige Umsatzwachstum aufgekommen.

Besonders die zunehmende Nutzung von Smartphones stellte Facebook vor eine Herausforderung.

Mobile Nutzung war zunächst ein Problem für das Geschäftsmodell

Immer mehr Facebook-Nutzer griffen über Smartphones auf das soziale Netzwerk zu.

Das war einerseits positiv, weil Facebook dadurch auch unterwegs genutzt wurde.

Andererseits war das Unternehmen damals noch wesentlich weniger erfolgreich darin, mobile Nutzer mit Werbung zu monetarisieren.

Auf einem Desktopcomputer konnten vergleichsweise große Werbeanzeigen neben dem eigentlichen Inhalt eingeblendet werden.

Auf Smartphone-Bildschirmen war dafür deutlich weniger Platz.

Damit entstand eine zentrale wirtschaftliche Frage:

Wie konnte Facebook das starke Wachstum der mobilen Nutzung in zusätzliche Werbeeinnahmen verwandeln?

Diese Unsicherheit belastete die Erwartungen an das Unternehmen.

Auch später im Jahr 2012 wurde die fehlende beziehungsweise noch unzureichende Monetarisierung mobiler Nutzer als wichtiger Risikofaktor für die Aktie diskutiert.

Banken standen ebenfalls in der Kritik

Nach dem Börsengang gerieten auch die beteiligten Investmentbanken unter Druck.

Kurz vor dem Börsengang hatten Analysten ihre Umsatzprognosen für Facebook teilweise reduziert.

Kritisiert wurde anschließend, dass entsprechende Informationen möglicherweise vor allem ausgewählten institutionellen Investoren bekannt gewesen seien.

Es folgten Klagen von Anlegern und Untersuchungen der Vorgänge rund um den Börsengang.

Die Kombination aus technischen Problemen, hoher Bewertung, reduzierten Wachstumserwartungen und schnell fallendem Aktienkurs schadete dem Vertrauen zusätzlich.

Der Absturz setzte sich zunächst fort

Der Tiefpunkt war Ende Mai noch nicht erreicht.

In den folgenden Monaten geriet die Facebook-Aktie weiter unter Druck.

Am 17. August 2012 berichtete die taz über einen Schlusskurs von nur noch 19,87 Dollar.

Damit hatte die Aktie innerhalb von drei Monaten fast die Hälfte ihres Ausgabewerts verloren.

Ein zusätzlicher Belastungsfaktor waren auslaufende Haltefristen.

Frühe Investoren und andere Altaktionäre durften ihre Aktien nach Ablauf bestimmter Sperrfristen verkaufen.

Die Aussicht auf zusätzliche Aktien am Markt erhöhte den Verkaufsdruck.

Gleichzeitig interpretierten manche Anleger Verkäufe früher Investoren als Zeichen mangelnden Vertrauens in die weitere Entwicklung des Unternehmens.

Aus heutiger Sicht war die damalige Stimmung bemerkenswert

Rückblickend wirkt die massive Skepsis des Jahres 2012 besonders interessant.

Facebook entwickelte sich in den folgenden Jahren zu einem der größten und profitabelsten Technologieunternehmen der Welt.

Das Unternehmen baute insbesondere die mobile Werbung stark aus und übernahm unter anderem Instagram und WhatsApp.

2021 wurde aus Facebook Inc. schließlich Meta Platforms.

Die Probleme des Börsenstarts verschwanden damit nicht aus der Unternehmensgeschichte.

Sie zeigen vielmehr, wie schwierig die Bewertung junger Technologieunternehmen sein kann.

Ein Unternehmen kann wirtschaftlich langfristig erfolgreich sein und trotzdem zu einem bestimmten Zeitpunkt an der Börse überbewertet sein.

Umgekehrt bedeutet ein starker Kursverlust nach einem Börsengang nicht zwangsläufig, dass das zugrunde liegende Geschäftsmodell langfristig scheitert.

Der Facebook-Börsengang wurde zum Lehrstück

Der Börsenstart von Facebook gilt bis heute als Beispiel dafür, wie Erwartungshaltung und Realität an Finanzmärkten auseinanderfallen können.

Vor dem Börsengang herrschte enorme Aufmerksamkeit.

Facebook besaß eine der größten Nutzerplattformen der Welt, Mark Zuckerberg war bereits eine weltweit bekannte Unternehmerfigur und Technologieaktien galten als besonders wachstumsstark.

Doch der Aktienmarkt stellte schnell andere Fragen:

Wie hoch können die Gewinne werden?

Wie schnell wächst der Umsatz?

Wie gut lässt sich mobile Nutzung monetarisieren?

Und welcher Preis ist dafür angemessen?

Als Anleger diese Fragen kritischer beantworteten als erwartet, fiel die Aktie.

Der Optionshandel machte die Skepsis sichtbar

Der Start des Optionshandels am 29. Mai 2012 war deshalb ein interessantes Ereignis.

Er bot Anlegern erstmals zusätzliche Instrumente, um ausdrücklich auf steigende oder fallende Facebook-Kurse zu setzen.

Dass unmittelbar nach dem Börsengang eine erhebliche Nachfrage nach Put-Optionen entstand, machte die Unsicherheit des Marktes deutlich.

Viele Investoren glaubten nicht daran, dass der Kurs schnell wieder zum Ausgabepreis zurückkehren würde.

Andere wollten zumindest ihre bestehenden Aktien gegen weitere Verluste absichern.

Der Optionsmarkt wurde damit zu einem sichtbaren Stimmungsbarometer für einen Börsengang, der nur wenige Tage zuvor noch von großer Euphorie begleitet worden war.

Von Facebook zu Meta

Die Geschichte endete allerdings nicht mit dem Kurseinbruch von 2012.

Facebook gelang es später, insbesondere die Werbung auf mobilen Endgeräten wesentlich erfolgreicher zu monetarisieren.

Instagram entwickelte sich zu einer weiteren wichtigen Plattform des Konzerns. WhatsApp wurde 2014 übernommen.

Aus einem sozialen Netzwerk entwickelte sich zunehmend ein Konzern mit mehreren weltweit genutzten Plattformen.

Seit 2021 firmiert das Mutterunternehmen unter dem Namen Meta Platforms.

Die ersten Wochen an der Börse bleiben dennoch ein bemerkenswertes Kapitel der Unternehmensgeschichte.

Am 18. Mai 2012 startete die Aktie zu 38 Dollar.

Nur elf Tage später begann der Optionshandel – und zahlreiche Anleger positionierten sich bereits für weitere Kursverluste.

Damit wurde innerhalb weniger Tage aus einem der meistbeachteten Börsengänge des Jahrzehnts eine der größten Börsenenttäuschungen seiner Zeit.

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